在股市强劲反弹的背景下，从上周开始，债券型基金与货币基金出现了净赎回的迹象，部分指数型基金的申购则明显放大3倍以上。一些主动型股票方向基金的申购数量虽然也有所放大，但并不明显。

　　指数基金脱颖而出

　　上周，股市出现今年以来难得的普涨行情。

　　在一系列强力刺激经济政策的鼓舞下，沪深股市迎来了期待已久的大幅反弹，上证指数周一以1782点开盘，至周五收盘时一周累计上涨13.66%。

　　在这种普涨行情中，表现最好的当属仓位较高的指数型基金，平均涨幅高达14.93%。其中，受益于经济计划的机械、建筑建材、钢铁、农林牧渔、房地产板块领涨市场，使得持有这些板块较多的深证100和沪深300指数基金表现更为出色。而主动型偏股基金上周整体涨幅为10.4%，平衡型基金上涨8.76%，表现低于指数基金。

　　研究人士称，指数基金表现较好的关键在于其始终保持较高的股票仓位，这也是一些投资者选择申购指数基金博取反弹的重要原因。多只指数基金要求跟踪标的指数的投资组合原则上不低于基金资产净值的90%。

　　而主动型股票基金受冷的原因在于整体股票仓位并不高，而且在宏观大环境没有根本改变的情况下，操作谨慎，不会大幅增仓。

　　根据德圣基金研究中心11月13日的仓位测算，股票型基金的平均仓位为64.2%，偏股混合型基金平均仓位为56.34%，而且相当部分的基金选择在反弹上涨中少量卖出。另外根据联合证券近期的仓位测算，近四周以来，基金平均仓位由66.76%降至65.38%。而且反弹来临之初，基金整体并未大幅加仓。这些都决定了主动型基金业绩不如指数基金。

　　即使在指数型基金中，采取增强型策略的指数基金上周涨幅也远远不如纯被动型指数基金，如某只增强型指数基金上周涨幅仅为10.47%。

　　后市仍可以关注

　　晨星基金厉海强表示，在上证指数的周线图中，几种主动的反转指标仍然处于较为理想的状态，综合顺势指标、成交量、K线以及波浪结构来看，以周为单位，技术层面上不排除有继续上涨的可能性。

　　而在对基金的采访中，部分基金投资人士继续看好后市，其中不乏把反弹目标从原有的上证综指2200点调高至2400点者，他们相信这一次反弹有可能会超出市场预期，毕竟政策推动十分强劲。

　　值得注意的是，分析人士称，从基金仓位的控制趋势来看，如果市场在政策鼓舞下继续向好，投资者关注热点仍可集中在被动型的指数基金上。

　　这是因为相当多数主动型基金在宏观环境没有根本改变的情况下，操作仍然趋向谨慎，主要以调整仓位结构为主，可能不会大幅增仓，这使得投资者难以分享这一段反弹行情。

　　德圣基金研究中心的江赛春分析认为，在这次反弹中，一些重量级的大规模基金对于政策利好的解读更趋长远，对短期上涨保持谨慎态度，基本上没有加仓迹象。而一些规模小、操作灵活的基金则更积极地试图把握市场短期上涨波段，但他们这种根据政策相机决策并非基金市场主流。